牛市与熊市的称谓，核心起源于17—18世纪欧洲的动物文化象征、古老交易行话与大众娱乐习俗，并非加密货币市场独创，后被币圈沿用并深化。
熊市的出现早于牛市，根源可追溯至16世纪欧洲的皮毛贸易。当时流行谚语“勿猎熊先卖皮”，指中间商在捕获熊前提前预售熊皮，待价低时再交割获利，这种“先卖后买、赌价下跌”的行为，对应金融市场的“卖空”操作。17世纪伦敦证券交易所，这类做空者被称为“熊皮交易者”，后简化为“熊”，“熊市”由此指代持续下跌的市场。
牛市的称谓则源于动物攻击形态与文化寓意的结合。英国都铎王朝时期，斗牛、斗熊是流行娱乐，牛攻击时用角向上顶挑，象征价格上扬；熊则用掌向下拍压，对应行情下挫。同时，西方文化中牛象征力量、财富与希望，古罗马神话里牛的肉身滋养万物，进一步强化其“上涨、繁荣”的象征，18世纪“牛市”成为上涨市场的固定表述。
18世纪后，牛熊称谓在英国报刊与交易市场普及，成为金融市场的通用符号。彼时伦敦交易员用“bull”指代看涨者、“bear”指代看跌者，二元对立的象征精准匹配市场涨跌逻辑，且牛熊体型庞大、力量感足，契合市场大幅波动的特质，逐步替代其他动物隐喻。
加密货币市场诞生后，直接沿用传统金融的牛熊定义并适配行业特性。币圈牛市指比特币等主流币持续大涨、市场情绪狂热、资金涌入的阶段；熊市则对应价格长期阴跌、恐慌蔓延、交易量萎缩的行情，本质与传统市场一致，仅波动幅度与周期更剧烈。
